股票評價

一、 股利折現模式：

二、股利零成長的股利折現模式：

    　零成長通常暗示著普通股發行公司的獲利表現平平，或是公司在每期都發放「固定」的股利給股東，此種普通股即稱為「零成長股」。由此「零成長」的定義可知，未來每期的股利金額都將固定不變，因此股利折現模式中的各期股利都會相等。其股票價值如下：

    D：固定股利金融。  K：必要報酬率。

   〈例〉中華電信每年固定發放現金股利 5.1 元，若投資人理想中必要報酬率為 6%，問股價為何？

　

三、股利固定成長模式：

   〈例〉台化今年已發放的現金股利為每股4元，已知小明對該股票的必要報酬率是8%，請問：

(1)   若未來台化每年均發放每股4元的現金股利，其合理股價應是多少？

(2)   若未來台化每年的現金股利可以2%的固定成長率成長，其股價又應如何？

四、非固定成長模式：

　　假設裕日車今年發放每股5元的現金股利，若預計從明年起到第4 年為止，會經歷一段超常的成長期問〈共4年〉，並估計未來4年間各期的股利成長率將分別為7%、9%、8%及7%；但4年後公司的成長漸趨穩定，估計將以 4%的固定成長率繼續成長。若投資人對其要求報酬率為10%，在這些較為複雜的假設下，應如何求算其股票價值？

　　假設 美華公司於第0期鎖發放的股利為每股4元，前3年股利有超額成長率30%，之後成長率變為6%，而在折現率為16%的情況下，問現在股價是多少；又持有1年及持有4年的預期股利報酬率及資本利得率各是多少？

Ans：股利

期間	0	1	2	3	4	5
股利	4	5.2	6.76	8.788	9.315

 　　要是美華公司在前3年的股利都不成長，之後再以6%成長，於折現率為16%的情況下，現在股價是多少？

Ans：股利

期間	0	1	2	3	4
成長率		0	0	0	6%
股利	4	4	4	4	4.24

 五、其他試計算股價：

　1. 本益比倍數還原法計算股價

每股普通股價值 = 預期每股盈餘 × 合理本益比

   〈例〉假設崇越電去年的每股稅後盈餘為8.51元，市場的證券分析師都預估崇越電今年的每股稅後盈餘為9元，合理本益比為15倍，請問該股票的合理價格為何？

Ans：合理價格 = $9 × 15 = $135

〈例〉若大發企業目前有普通股300,000股，稅後盈餘為2,400,000，現金6,000,000。若該企業將所有現金以每股市價100元買回其股票。假設買回股票前後之本益比相同，請問大發公司在買回股票前之股價為何？

《解析》

        股票買回股數 = 6,000,000/100 = 60,000

        買回後之EPS = 2,400,000/(300,000-60,000) = 10元

        買回後本益比 = 100/10 = 10倍

        買回前EPS = 2,400,000/300,000 = 8元

        所以買回前本益比 = 買回前股價/8 = 10

        買回前股價 = 80元

〈例〉已知某公司明年股利發放率為40%，股票必要報酬率為12%，股利成長率為7%，請問該公司股票之合理本益比為？

《解析》

　2. 股價淨值比還原法：

P＝淨值 × 合理的股價淨值比

股價淨值比可用來評估公司股價是否低估，若股價淨值比< 1時，代表其每股市價小於其帳面價值，由於帳面價值係由保守穩健的會計原則所計算出來的，因此表示該股票價格被低估了。

〈例〉甲公司每股淨值18元，若現股價10元，問股價如何？

《解析》

0.56<1 => 被低估

　3. 股利殖利率法：

P = 每股股利 ÷ 合理股利殖利率

〈例〉亞聯公司在今年會計年度結束時，股東權益總額為500萬元，流通在外股數為25萬股。若目前該公司股價為75元，請問該公司之市價淨值比為何?

《解析》

       每股帳面價值＝500/25萬股＝20元

       市價淨值比＝市價/帳面價值＝75/20＝3.75